产品包装|包装与轻工消费延续稳健增长造纸Q3趋势有所放缓
包装及轻工消费：
包装板块：短看上游原材料本钱回落带来的盈余弹性；长看竞赛格式改进带来的话语权提高。
此前商场重视度与装备份额较低，存在预期差。看好：劲嘉股份、合兴包装、东港股份。
劲嘉股份：烟标主业逐步回暖升温，公司捉住细支烟、中支烟、爆珠烟和精品礼盒烟等放量时机，业绩企稳回升；以茅台酒为标杆，在名酒包装范畴寻觅持续增长时机；烟酒两大主业一起奉献增量。国内商场新型烟草推动仍是大势所趋，劲嘉战略牵手小米生态链旗下公司，与云烟建立合资公司，积极推动布局。回购规划由3 亿提高至6 亿元，体现公司决心。
合兴包装：瓦楞纸箱行业长期整合空间大。行业洗牌整合逻辑不变(上游原材料箱板瓦楞纸价格高位震荡+环保压力+资金压力，小产能退出，推动行业整合)，合兴包装订单量快速增长态势将持续，而合兴包装通过自有产能利用率提升+收购兼并+PSCP 平台放量，成为行业集大成者。拟发行规模不超过5.9575 亿元的可转债。
东港股份：传统印刷业务，智能卡及电子档案存储奠定公司近两年业绩增长基础。新业务方面，公司公告与蚂蚁金服旗下蚂蚁区块链的合作协议，双方将根据金税三期的要求开具区块链电子发票，摆脱电子发票对税控盘的依赖。
长期看好轻工消费领域，已建立护城河优势的龙头企业；内生增长趋势确定，受国内外宏观大环境影响程度较轻。
晨光文具：2C 端依托校边店零售渠道终端优势，实现产品升级与品类扩张，单店仍有较高成长空间；2B 科力普受益于办公行业整合，收入爆发式增长，跨过盈亏平衡点体现利润弹性；精品文创业务受益消费升级，开店布局成长空间广阔，逐步推进加盟业务。
中顺洁柔：生活用纸行业需求增长稳定，渠道稳健扩充增长，产品创新升级保障盈利能力。
造纸：
浆纸系：下游采购积极性不足，纸价基本平稳。
纸浆：九月起国内浆价有所回落。2018 年人民币贬值明显，人民币兑美元汇率从四月中旬6.28 左右不断贬值至6.87。进入九月因纸厂需求不旺，国内浆价持续回落，但纸浆价格仍处高位，卓创资讯统计的国内木浆标杆价已由七月初低点6020 元/吨上涨至当前6310 元/吨。
铜版纸：需求不旺，价格平稳。节后铜版纸市场依旧交投平淡。部分贸易商表示今年海外圣诞、新年出口订单较去年下降，出货价格基本持稳，9 月初曾有价格提价计划，但推涨受阻，受需求低迷影响，9 月末纸厂并未发布新一轮提涨通知。
双胶纸：出版社招标观望，但主流报价平稳。受整体市场氛围清淡影响，出版社大多对招标价格持观望态度，部分出版社采取“定量不定价”的方式招标。
由于商业订单需求较往年显露疲态，下游印刷厂订货意向不佳，未见往年旺季来临积极采购的现象。白卡纸：节前纸厂喊涨，但继续上涨动力不足。节前博汇、晨鸣、太阳再次发布提价函：9 月30 日上调白卡纸200 元/吨，并且十一期间计划停机7 天，但据悉纸厂并未严格按照通知停机。下游需求不旺，刚需采购，备货积极性不强，下游普遍认为纸厂喊涨稳价为主，本轮提价落地情况一般。
废纸系：废纸价格结束震荡，本周企稳，包装纸仍处淡季，纸价大跌后反弹动力不足。节前国废黄板纸价格快速下跌，以山鹰为例，节前10 天废纸回收价格下跌650 元/吨至2260元/吨。但国庆期间废纸价格快速反弹，
1)9 月末国废黄板纸到厂价格超跌；
2)纸厂到货量低于正常水平；
3)纸厂希望借助废纸提价推涨原纸价格，但反弹幅度小于节前下跌幅度。
节后废纸价格停止反弹基本平稳。成品纸方面，节前纸价大跌，国庆期间在纸厂大幅让利的情况下，纸厂出货情况尚可，下游适量补库存，并且多家纸厂安排停机，因此纸厂库存略有减少。国庆后半段虽有提价函发布，但节后市场交投已有所放缓，价格反弹动力不足。下游纸箱厂仍反映目前需求与去年同期相比明显偏弱；中美贸易战持续升级引发下游需求担忧。造纸龙头相对于小企业的成本优势，构建盈利护城河，龙头纸企内生项目落地/外延并表18 年业绩持续增长可期。关注太阳纸业、山鹰纸业。
本周造纸板块跑输市场。本周造纸板块整体下跌11.63%(重点公司下跌10.54%)，跑输市场(同期沪深300 下跌7.80%)。成品纸市场：铜版纸、双胶纸价格持平、灰底白板纸价格下跌，白卡纸价格微涨，箱板纸、瓦楞纸价格下跌。本周铜版纸价格维稳，市场平平。
国庆节后，各地区铜版纸商场交投空气仍旧表现一般，商场行情坚持旺季不旺态势。商场全体需求仍未有较大起色，下流收购意向单薄，导致接单量缺乏，贸易商出货不畅。双胶纸价格相等，商场平平。国内双胶纸商场交投继续节前清淡格式，全体需求相对平稳，商场成交空气平平。纸厂方面按单排产，库存量尚可；加之近期商场需求起色不大，贸易商库存较为足够，纸企出货存在压力。白卡纸价格微涨，商场平稳。箱板纸、瓦楞纸价格跌落，商场冷清。适逢国庆假日，箱板纸商场全体动摇较大。价格方面来说，国庆期间全国多家纸厂出货价格下降或优惠，起伏200-400 元/吨不等，随后价格回涨100-200 元/吨。出货以及库存方面来说，国庆期间在纸厂大幅让利的状况下，纸厂出货状况尚可，下流适量补货，而且多家纸厂组织停机，因而纸厂库存略有减少。本周瓦楞纸商场的改变与箱板纸相似，均表现为国庆期间价格下降，随后回涨的趋势。价格的动摇一方面是因为9 月下旬国废黄板纸价格大幅跌落，10 月初价格回涨，受本钱端影响，箱板瓦楞纸与废纸价格走势根本相同；另一方面，节前纸厂出货缓慢，纸厂大幅让利拉动出货，调集商场交投积极性。本周世界针叶浆、阔叶浆价格维稳；国内针叶浆、阔叶浆价格跌落；国废黄板纸价格跌落、国废册页纸价格维稳、国废纯报纸价格维稳；美废ONP、OCC 价格维稳，美本周美废外盘商场行情动摇不大，交投清淡。12#主港报盘至300-305 美元/吨，听闻小量实单成交约至300 美元/吨。事实上，通过九月中下旬的会集收购，现在我国大型纸厂已根本订货完结2018 年末前的到港货源。考虑到美废的海运周期，以及严格的运前查验和通关查看规则，商场或可有小量交投继续1-2 周。
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